RUBICON Catalyst 3q2010,
[ Pobierz całość w formacie PDF ]
StockWatch.pl
2011
AnalizawypłacalnościRubiconPartnersNFI SA na podstawie
danychfinansowychzaIIIkwartał2010r.
Data: 2011-03-10
Marcin Osiecki
e-mail:
Analityk portalu StockWatch.pl
Makler Papierów Wartościowych
Na rynku Catalyst najdujei tylko jedna seria obligacji Rubicon Partners NFI SA. Seria AA oznaczona
otałakodemRBC0911ijetnotowanawalternatywnymytemieobrotu(O)arównonaGPW,jak
również na Bondpot. Całkowita wartod nominalna wszystkich dłużnych papierów wartociowych
Emitenta wynoi30mlnł. Nominałjednejobligacjiotał natomiast ustalony na poziomie 1000ł.
Konstrukcjatychobligacjijetnatpująca.Oprocentowaniejetmienne,płatnecokwartałoraopartena
topieWIBOR3M.Marżanominalnawynoi7punktówprocentowych.ątobardoprote,wykłe
(standardowe) intrumentydłużne.Nieąabepiecone konkretnymi aktywami, ani nie posiadajążadnych
wbudowanych opcji przedterminowego wykupu, czy to na żądanie Emitenta (callable bond), czy teżna
żądanieobligatariua (putable bond). Nie możnaichrównieżamienid naakcjepółki,które nawiasem
mówiąc, ą notowane na rynku regulowanym GPW.
Tabela 1. Dane finansowe ora wskaniki dla spółki RUBICON PARTNERS NFI.
Informacjeogólne
Podsumowanie:
Ocenawytkichwkanikówjetnienaturalnie
wyoka.Jettopowodowaneaktem,iżRubicontorealnego
punktuwideniaundu,aniepółkaprowadącaklaycnie
roumianądiałalnodoperacyjną.Predibiortwomabardo
nikipoiomadłużenia(ogólnerówne28%).Długnettoto
aledwieniecałe10mlnł.Wynikiinanoweotatniegorokuą
takżepoytywne.Towytkoprawia,iżratingW.pljetbardo
wysoki (AAA).
Nazwa emitenta
RUBICON
PARTNERS NFI
Notowane obligacje
RBC0911
Wkanikltmana(Z''-core)
11,66
Rating StockWatch.pl
AAA
Podstawowe dane finansowe
Poziomzadłużenia
ktywaogółem
120 937
Wkanikogólnegoadłużenia
28%
Aktywa obrotowe
96 784
Wkażnikadłużeniakapitałuwłanego
0,39
Zapasy
95
Wkażnikadłużeniadługoterminowego
0,00 rodkipieniżneiekwiwalenty
24 320
Zdolnośćdoobsługidługu
Wartodkigowa
86 981
Długnetto/EBIT
0,53
Zobowiąaniaogółem
33 956
Długnetto/EBITD
0,53 Zobowiąaniadługoterminowe
0
WkanikpokryciaodetekI*EBIT/odetki+
176,93
Zobowiąaniakrótkoterminowe
33 956
WkanikpokryciaodetekII*EBITD/odetki+
177,58 Kapitałobrotowynetto
62 828
Wkanikpokryciaobługidługu
*EBIT/(ratykapitałowe+odetki)+
7,70
Przychody 12m
11 324
Wkanikpokryciaobługidługunadwyżkiinanowej
*(ZN+amortyacja)/(ratykapitałowe+odetki)+
7,64
EBIT 12m
18 047
Wkanikwiarygodnocikredytowej
*EBITD/(ratykapitałowe+odetki)+
7,72
EBITDA 12m
18 113
Wskaźnikipłynnościfinansowej
Zysk netto 12m
17 854
Wkanikbieżącejpłynnoci(currentratio)
2,85 Amortyzacja 12m
66
Wkanikpłynnociprypieonej(quickratio)
2,85
Ratykapitałowe12m
2 243
Wkanikpłynnocipodwyżonej(rodkipieniżne)
0,72
Koszty odsetek 12m
102
OpracowaniewłasnenapodstawiedanychStockWatch.pl
Poziomzadłużenia,zdolnośćdoobsługidługuorazpłynnośćfinansowa
Rubicon Partners NFI posiada bardzo niskie zobowiąania. Na1łkapitałówwłanychprypadatylko0,39 ł
długu.Wkanikogólnegoadłużenia wynosi jedynie 28 proc. Wartowpomnied,iżwgdotpnychdanych
(raportaIIIkwartał2010r.)omawianeintrumentydłużne ą praktycznie jedyną nacącą pozycją
naliywypłacalnociemitentówobligacji– R y n e k G P W C a t a l y s t Strona 1
P
o
StockWatch.pl
2011
obowiąaotejpółki.Predemiją, Rubicon nie miałżadnegodługu odsetkowego. Poatymdługnettotej
firmy jest jeszcze mniejszy i wynosi zaledwie ok. 10mlnł.Tobardoniewielewłacabiorącpoduwag
nacnąwartodkigowątegopredibiortwa(87mlnł).łabociątegorodajuanaliyjetjednakto,
żeomawiamytutajprełod.Jetjużmarec2011roku,anajbardiejaktualnedanejakieinwetory
poiadają,pokaująobraEmitentanakoniecwrenia2010 r.
Możnaprycepidichociażbydowyżejwpomnianegopreemniedługunetto (długbruttominurodki
pieniżneiich ekwiwalenty). Byłon wtedy (na koniec III kw. 2010 r.) tak niski, ponieważRubiconpoykał
rodkiwłanietejemijiobligacjiserii AA (RBC0911). Nicdiwnego,żepoiadałna tamten moment tak
dużeaobyrodkówpieniżnychi ich ekwiwalentów. Zpewnociąniepożycałkapitału poto,abytrymad
go na rachunkubankowyminatymtracid,aprecieżaproponowałobligatariuomwyokąmarż
(7 proc.). Możemyipodiewadatem,żerodkiotałyprenaconenainansowe inwestycje, co jest
retągodnecelem emisji okrelonym w Dokumencie Informacyjnym obligacji serii AA. Druga ważna
kwestia,którawymagaakomunikowaniadotycydiałalnociEmitenta. Jest to z praktycznego punktu
widzenia fundusz, a nie firma prowadącaklaycnieroumianyoperacyjnybine.Ocywiciepółka
rowijateżcddoradcą,dommaklerkioradiałalnodPR / IR, ale nadalniejettonajważniejacd
jejdiałalnoci.Ryykowiąane jest zatem główniepapieramiwartociowymijakieRubiconnabywa do
swojego portfela. Warto to podkrelid,ponieważwkanikiwyglądająrewelacyjniedobre,a wcale nie jest
tak,żetepapierydłużneąobarconejedynienikomymryykiemkredytowym.
Ocena wypłacalnoci tej firmy wymykaietandardowejanaliy. Popularne bankowe kowenanty
wyglądająwietnie.Długnetto/EBITDtotylko0,53 (bezpieczny poziom to mniejniż5). Mierniki pokrycia
odetekiwiarygodnocikredytowejągigantycniewyokie,aletrebabydwiadomymtego,iżRubicon
miałpreotatnirok ladowe,minimalneadłużenie,atemprawiewogóleniepłaciłodetek. Wkaniki
płynnociątakżebardoduże, ale jest to spowodowane przede wszystkim modelem tejdiałalnoci, a nie
nadpłynnocią. Firma nie mapraktycnieaktywówtrwałych,jeliodlicymywartodirmy jednostek
podporądkowanych. Zdecydowanąwikodlewej strony bilansu tanowiąaktywaobrotowe, a w nich
portfel inwestycyjny. Niekorzystnie wyglądataknaprawdtylkotrukturaobowiąao– wszystkie ą
krótkoterminowe (najdująitutajobligacje RBC0911).
Wskaźnikltmana(Z''-score) oraz Rating StockWatch.pl
Wkanikltmana (Z’’-score) jest niezwykle wysoki i wynosi 11,66. Reultatemjetnajwyżymożliwy
rating StockWatch.pl na poziomie AAA. Tegorodajumiernikiąwylicaneautomatycnie. Niemożnaich
nigdy traktowad jako wyrocnie, właca dla takich półek jak Rubicon Partners NFI. Łatwo jest
wytłumacydcegowynikatakwyokirating.Pierwypowódtonikieadłużenie,drugi to rezultat
nacącegokapitałuobrotowegonetto(plu63mlnł),atrecijetwiąanypoytywnymiwynikami
operacyjnymiaotatnie12mieicy(EBITD=18,1mlnł). Najważniejze dla Spółkijetryykocenowe
wiąane kurami papierów wartociowych najdujących i w portfelu. Standardowa analiza
wkanikowawypłacalnoci,jakrównieżanaliadykryminacyjna kompletnie tego rodzaju ryzyka nie
dotregają.NiemniejjednakwypłacalnodEmitentanależyocenidpoytywnie. Fundusz posiada relatywnie
dużekapitaływłane(nawetpoodliceniuwartociirmy) oraz możeorganiowadznacznąilodrodków
nawykuppapierówdłużnych, predającpoiadaneakcje z portfela.
naliadostpnadlawsystkichużytkownikówportalu.WicejinormacjiorynkuCatalystna
naliaostałasporądonawyłącniewcelachedukacyjnychi jestsubiektywnąocenąautora.Zawarteinormacjenie
mogą byd podstawą do podejmowania jakichkolwiek decyji inwestycyjnych. nalia nie jest rekomendacją
w roumieniuRoporądeniaMinistraFinansówdnia19padiernika2005rokuwsprawieinormacji stanowiących
rekomendacjedotycąceinstrumentówinansowych,ichemitentówlubwystawców(D.U.2005nr206po.1715).
naliywypłacalnociemitentówobligacji– R y n e k G P W C a t a l y s t Strona 2
[ Pobierz całość w formacie PDF ]